|
|
|
|
|
|
|
Tienda Online
|
|
|
Es seguro. Es Kalysis
|
|
|
Kalysis Lectores Tarjetas Inteligentes
|
|
|
Idioma
|
· Últimos 100 publicados · Archivo de Artículos
Tendrá solo UNA
Sabía que...
... KALYSIS es portada del Nilson Report?
Issue 814, July 2004
... la patente 2.186.534 de Kalysis es la base de la aplicación del DNI Digital o de la firma electrónica en tarjeta inteligente?
... el "token USB" es un invento español patentado presentado publicamente en Bruselas?
...Los beneficios de pagos móviles crecerán drásticamente a USD20,000 millones en todo el mundo, de acuerdo con un nuevo informe estratégico de ARC Group. Esta cifra representa un crecimiento anual del 100%, y se deriva principalmente de nuevos tipos de transacción como prepago desde cajeros automáticos y otros innovadores ATMs. |
|
|
Empleo en Kalysis GRUPO
|
|
|
Tiendas Online & Pago Electrónico
|
|
|
Kalysis Community
|
|
|
Tarjetas Inteligentes Estadísticas
|
|
|
Kalysis GRUPO
|
KALYSIS Iberia, SL Plaza de Uncibay 3 Primera Planta 29008 Málaga ESPAÑA
952 60 81 93 686 500 726
CENTRO DE INVESTIGACIÓN BIC Euronova - Centro Europeo de Empresas e Innovación (CEEI) Parque Tecnológico de Andalucía (PTA) Málaga, ES 29590
ESPAÑA
INTERNACIONAL Voz
+34 952 608193
ANID - National Association of Researchers in Educational Methodology Camino de las Aguas, 48 37003 Salamanca España
KALYSIS, SA de CV :: General Payment Services de México, SA de CV
Camino al Desierto de Los Leones Número 35 Colonia San Ángel Inn 01000 México, Distrito Federal
KALYSIS Central America USA Office 9800 Southwest 62nd St Miami, Florida 33173 USA
116 Northeast 3rd Avenue Miami, Florida 33132 USA
+1 260 KALY-202
KALYSIS Nicaragua, SA
Edificio Grupo Lacayo
Km 5½ Carretera Norte Managua NICARAGUA
KALYSIS Argentina
Buenos Aires ARGENTINA
AVICARD Identificación
Avda. Gestido, M-26, S-17, Sangrila
Canelones URUGUAY
KALYSIS Chile
Obispo Orrego, 42. Ñuñoa
Santiago de Chile CHILE
KALYSIS Colombia SA
CRA 46 No 56-63 OFIC. 109 Edificio Argental Medellín COLOMBIA
INTERNACIONAL Voz
+34 952 608193
Distribuidores EMEA Austria, Alemania, Suiza, Dinamarca, Suecia, Noruega, Finlandia, Polonia, República Checa, Eslovaquia, Hungría, Eslovenia, Croacia, Latvia, Estonia y LituaniaRelaciones con la prensa y medios de comunicación
Iraís Quintana:
Sindicar Artículos de Kalysis Community Tarjetas Inteligentes |
|
|
|
El financiamiento inicial de la joven empresa
Publicado por: Redacción
|
|
El financiamiento inicial de una empresa incipiente -llamado ronda de "capital generador" o "de caballeros blancos"- es gestionado a menudo entre los amigos y familiares del fundador, o con inversionistas acaudalados ("caballeros blancos"). Hay diversas maneras de estructurar financiamientos generadores, tres de las cuales se analizan a continuación.
ACCIONES ORDINARIAS Una venta de acciones ordinarias puede ser la manera más sencilla y rápida de recaudar fondos. Sin embargo, el financiamiento con acciones ordinarias tiene desventajas significativas. Ante todo, la venta de acciones ordinarias establece una valoración de las mismas, y la compañía deberá adherirse a esa valoración a la hora de otorgar acciones a los empleados. Es decir, una compañía que emite acciones u opciones de compra de acciones en favor de sus empleados necesitará usar la valoración establecida por el financiamiento inicial como precio de compra de las acciones u opciones otorgadas a los empleados. Si la valoración es alta, la compañía pierde la oportunidad de entregar un buen beneficio a sus empleados.
Este problema de intereses rivales es difícil de resolver. Obviamente, los fundadores desean proteger los derechos del propietario negociando con los inversionistas una valoración alta. Sin embargo, para reclutar empleados es deseable establecer una valoración baja. Los candidatos más refinados a un puesto juzgarán al posible empleador por su potencial de crecimiento. Y puesto que el empleado deberá pagar por las acciones -o deberá tener un precio de ejercicio-, un precio alto en el momento de otorgar las acciones ordinarias pudiera percibirse como una limitación y la oportunidad de empleo como menos atractiva.
Valga decir que una compañía puede otorgar acciones (u opciones de compra de acciones) a un precio inferior al precio justo de mercado de las acciones; de hacerlo, sin embargo, el empleado puede sufrir efectos fiscales negativos (el descuento es tratado generalmente como renta imponible) y la compañía, consecuencias contables negativas (el descuento es tratado como un cargo contra los beneficios). ACCIONES PREFERENTES Como alternativa al esquema anterior, una compañía puede ofrecer la oportunidad de comprar acciones preferentes en lugar de acciones ordinarias. Dado que las acciones preferentes conllevan preferencias especiales en dividendos, liquidación, derecho de voto y otros derechos, puede alegarse que las acciones preferentes contienen más valor de la compañía que las acciones ordinarias. Aun cuando el estado de derecho, y particularmente las opiniones de la Comisión de Valores y Bolsas (sec), cambian rápidamente en este punto, ha sido una práctica normal tanto contable como legal asignarle un fuerte descuento a las acciones ordinarias frente a las acciones preferentes. Esto significa que si una compañía ofrece a sus inversionistas de capital generador acciones preferentes a un dólar cada una (por ejemplo), pudiera ofrecer a sus empleados acciones ordinarias a un precio descontado de entre diez y 90 centavos, según las diferencias que prevalezcan entre ambas clases de acciones y según el nivel de audacia que una compañía o sus asesores desean mantener.
En este sentido, es deseable ofrecer acciones preferentes en una ronda de financiamiento generador porque una compañía puede seguir ofreciendo acciones ordinarias relativamente baratas a sus empleados mientras recauda dinero a un nivel superior de valoración. Pero es preciso considerar el hecho de que la Comisión de Valores siempre tiene el derecho de cuestionar las emisiones de "acciones baratas''.
Por lo general, los inversionistas acogen gustosos la idea de recibir acciones preferentes por su inversión y a veces insisten en ello. Por tanto, ofrecer acciones preferentes pudiera hacer más atractiva la inversión. Una desventaja del financiamiento a base de acciones preferentes es el compromiso de tiempo y recursos que el mismo requiere. Dado que las condiciones de las acciones preferentes contienen generalmente derechos complicados -por ejemplo derechos de conversión, protección contra la dilución, derechos especiales de voto, preferencias de liquidación y dividendos-, y ya que cada uno de esos derechos está sujeto a negociación, el cierre de un financiamiento con acciones preferentes puede tomar semanas e incluso meses. OBLIGACIONES PUENTE En vista de las desventajas de tiempo que caracterizan el financiamiento con acciones preferentes, y por otras razones que se analizan a continuación, muchas empresas incipientes usan obligaciones puente amortizables con acciones para atraer a los inversionistas y recaudar rápidamente el capital generador necesario.
La obligación puente típica señala que el principal del título será amortizado con acciones al cierre de la siguiente ronda de financiamiento de la compañía (generalmente, una ronda de capital riesgo). En vista de la naturaleza convertible del valor adquirido, la negociación de las condiciones asociadas con las acciones que el inversionista adquirirá queda aplazada generalmente hasta esa ronda. Ello agiliza la ronda puente y la hace fácil de cerrar, lo cual es deseable desde el punto de vista de la compañía. Las obligaciones puente son deseables también porque, una vez vendidas, no entregan al inversionista los derechos de voto asociados con las acciones ordinarias o preferentes. El inversionista tiene en sus manos un pagaré que tendrá derecho a voto sólo en el momento de convertirse en capital accionario de la compañía. A la postre, y dado que la obligación puente típica es amortizable con acciones de la compañía en la próxima ronda de financiamiento y al mismo nivel de valoración aplicado en esa ronda, no se establece valoración alguna de la compañía en el momento de la ronda puente. Ello representa un efecto deseable desde el punto de vista de los incentivos accionarios de los empleados.
Una desventaja del financiamiento con obligaciones puente amortizables con acciones, desde el punto de vista de la compañía, es que el inversionista recibe un título de deuda a corto plazo, en lugar de un título accionario. La compañía debe amortizar la deuda con intereses, en caso de que las obligaciones no lleguen a convertirse (por ejemplo si la ronda de capital riesgo no llega a ocurrir). Sin embargo, esto hace la inversión menos riesgosa, y ello puede ser más atractivo para algunos caballeros blancos. Desde el punto de vista de un inversionista de capital generador, la desventaja primaria de comprar obligaciones convertible es que, como no existe una valoración establecida de la compañía en el momento del financiamiento generador, es probable que al convertir la obligación el inversionista termine con un trozo más pequeño de la compañía que si ésta hubiese vendido su capital accionario a un valor fijo desde el principio.
Una manera de manejar esta preocupación es ofrecerles a los inversionistas de capital de riesgo un descuento en el precio de compra. Según la cuantía de la inversión y el poder negociador de ambas partes, una compañía puede vender obligaciones convertibles con un descuento que puede oscilar entre el 5 y el 50 por ciento.
|
|
| |
|
Relacionado
|
|
|
"El financiamiento inicial de la joven empresa" | Entrar o crear una cuenta | 0 Comentarios |
| Los comentarios son propiedad de quienes los publican. No somos responsables de su contenido. |
|
|
|
|
Kalysis GRUPO © 2001-2021 Licensed Materials - Program Property of Kalysis. All Rights Reserved Licensed under one or more Spain Patents Nº 2,186,534 assigned to Kalysis Iberia, SL. MEI® is a trademark of Kalysis GRUPO All trademarks are the property of their respective companies. Technical data subject to change without notice
El Greco, 17. 29749 Málaga - Andalucía - España - EU ☎ (+34) 952 60.81.93 ☎ (+34) 952 22.79.60 ☎ (+34) 686-500-726 Inscrita en el Registro Mercantil nº 5 de Málaga. Tomo 3.322, Libro 2.234, Folio 45, Hoja MA-63694. Sociedad Limitada C.I.F. ES B92451996 Kalysis es un Operador Intracomunitario registrado en el V.I.E.S. © 2001-2021 Kalysis Iberia, SL
|
|